当前位置:主页 > 财经 >

“券商直投”转型追踪:募资饱受考验 投资转向

来源:网络整理2017-05-09 16:39点击:

新浪财经App:直播上线 博主一对一指导

  “券商直投”转型追踪:募资饱受考验,投资转向前端

  申俊涵 陈黎明

  在上一轮Pre-IPO大热下,“券商直投”凭自有资金优势,以及“保荐+直投”模式加持,投资活跃度让行业侧目。现在,新一轮Pre-IPO浪潮来袭,“券商直投”无奈缺位。根据监管要求,全国60多家券商直投子公司,要在一年内转型为证券公司私募基金子公司,“券商直投”转眼将成历史。然而,其曾在PE行业划过什么痕迹?将给行业成长带来哪些思考?

  发展十年的券商直投,目前正进入整改带来的转型洗牌期。

  2016年12月30日,中证协发布了《证券公司私募基金子公司管理规范》(简称“新规”),要求证券公司在一年时间内对直投业务进行整改。“券商直投”的说法将成为历史,全国约60家券商直投子公司,将集体转型为证券公司旗下的私募基金子公司。

  根据新规,券商旗下的私募基金子公司投入单只基金的自有资金比例不能超过20%,其余80%需要向外部募资。在证券公司实质开展保荐业务之后,私募基金子公司不得对该企业进行投资。

  如今整改期限已过三分之一,券商直投子公司的转型进展如何?它们与市场上其它私募机构相比,主要优势体现在哪些方面?怎样的路径选择,让其更容易在行业洗牌中胜出?

  募资首当其冲

  广发信德总经理肖雪生对21世纪经济报道记者表示,新规和原来有些不一样,但倒不至于带来很大的困难。因为广发信德三年前就在向私募基金管理人转型,相关业务并不陌生,在规定时间内完成整改问题不大。

  “目前券商系直投子公司在私募股权投资基金市场影响力仍不算大,系统化转型才刚开始。但凭借其网络优势,以及吸纳专业化团队的优势,将来必然会成为中国股权投资市场的主要生力军。”他说。

  另外一位券商直投公司高管对21世纪经济报道记者表示,现在公司内部的叫法已经从“券商直投公司”变成了“私募基金子公司”。跟原来比最大的区别在于,以前券商直投只要自己的资本金足够就可以了。券商的注册资本一般都比较大,在解决资金来源方面不成问题,项目的投资和保荐等方面,很容易形成体系内部的循环。但转型之后,基金中自有资金的比例不能超过20%。剩下80%需要在外面配资,必须要有LP进来,这对整个投资团队来说是比较大的考验。

  “在项目的选择上,券商直投公司原来可能拿Pre-IPO的项目就能发展得很好。但现在需要与市场上其它的VC\PE机构竞争,要拿出更丰富、高质量的项目,才能够吸引外部资金。”她说。在LP的选择上,券商背景的基金跟市场上其它基金不会有太大差异。保险、信托等机构投资者、上市公司、政府引导基金、高净值个人、第三方理财机构等均是募资渠道。

  “大的券商如海通证券中信证券等做过一些不错的项目,现在已经形成了很好的品牌,再去做杠杆撬动外部资金并不是一件难事。还有一些转型较早的券商如方正证券旗下的方正和生,市场化的投研团队、较早迈出对外募资的步伐,受新规的影响并不大。但对于规模相对较小的券商,可能会影响比较大。”她说。

  “广发信德针对各行业的新基金募资时,已经按照出资比例不超过20%的新规在执行。”肖雪生说,社会化私募基金中GP的出资比例通常是1%、2%,券商系基金出资20%的比例,其实体现出来更强的与LP共担风险的能力。

  他表示,虽然有人认为券商系基金现在募资比较困难,一方面是之前缺乏市场推广,另一方面是募资体系的搭建相对于其他私募尚不健全。但相信第一梯队券商系基金的投资能力和投资收益率被市场认可之后,自然有LP会找上门。

  “保险公司等大型机构投资者,上市公司前几大股东等高净值人群,都面临资产配置的问题。券商系基金期限较长流动性差,但年收益率比较高。我相信这类资产会是LP做资产配置时的一种刚需,只不过是配置比例多少的问题。”他说。

  肖雪生认为,在转型的过程中,投资能力强、能够把握企业价值和行业趋势的专业化团队更容易胜出。其次,券商本身实力带来的资源网络也很重要。有些内部不稳定、专业化不够的团队,可能会被淘汰。“如果有一两个大项目没做好,不仅会带来基金收益率的下降,甚至影响整个集团的品牌。”

  前端投资避开“保荐+直投”

上一篇:一代鞋王百丽唏嘘陨落 传统零售转型“在路上”
下一篇:对标世界著名湾区 环珠江口崛起世界级城市群
标签:

相关文章

Copyright © 2018 Inc. All Rights Reserved. 版权所有